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　　“小盘风格相较大盘风格有更强的超额收益，当前是配置中证1000的好时机。”太平中证1000指数增强基金经理张子权认为，年内经济预期转好，社融改善，信用利差收窄，小盘股业绩改善弹性更大，有望跑赢大盘。

　　小盘成长风格延续

　　张子权，英国莱斯特大学理学硕士，先后在国金证券上海资产管理分公司、太平资产担任量化研究员、助理投资经理、投资经理等职。2021年11月加入太平基金，从事量化投资研究工作。

　　“当前时点，配置中证1000正当时”。张子权表示，“沪深300、中证500及中证1000的目前PE-TTM分别为12.49、19.07、29.33.从绝对价值来看，中证1000是三个指数里最贵的。但是要考虑到，小盘股比大盘股贵是全球市场的普遍现象。而纵向比较来看，代表大盘股的沪深300目前的估值水平处于历史平均水平，而代表中盘和小盘的中证500和中证1000比各自历史上大约85%的时间段都要便宜。”

　　拉长时间看，小盘风格相较大盘风格有更强的超额收益。张子权分析主要有两个原因，首先是由于小盘风格与成长风格高度相关，部分超额收益来源于较好的成长性。第二个原因是小盘股流动性一般比大盘股差，市场价格比同类流动性高的股票更便宜，投资者对小盘股有较高的预期收益。

　　张子权表示，宏观经济目前处于一个调结构的时期，符合国家重点战略的行业，如新能源、半导体、军工等将获得更多政策上的倾斜，行业中高成长的个股将形成龙头，整体有利于小盘成长风格。“虽然本轮反弹小盘股涨幅较大，但一季度小盘股下跌幅度也比较大，结合全年来看，小盘风格只能说是小幅跑赢大盘风格，而且小盘股相对强势的风格并未结束。绩优小盘或者说小盘成长风格的持续性将在新经济的政策加持下更加持久。”

　　量化赋能小盘股投资

　　张子权管理的太平中证1000指数增强是太平基金的第一只主动型指数产品。与被动型指数产品不同，主动型产品更像是带着“镣铐”跳舞，控制跟踪误差只是投资目标之一，在控制误差的基础上追求超额收益才是更高的目标。

　　据了解，太平基金之所以选择中证1000作为第一个指数增强产品，主要是出于三个方面的考量：

　　第一，中证1000从估值、盈利、成长、行业分布上都具备较好的投资价值，而且流动性非常充裕，适合大资金配置，中证1000本身具有比较好的Beta投资价值。

　　第二，相对来说，量化方法很难在以沪深300为代表的偏大偏白的板块上获取超额收益。不过，量化在研究广度上的优势相当明显，A股上市公司已接近5000家，几乎没有机构可以通过主动研究跟踪方式覆盖全部上市公司。因此在小盘股上，量化方法是存在相对研究优势的，选择中证1000作为标的更有望创造好的超额收益。

　　第三，在小盘股领域，公募、保险等大型机构是相对欠配的，而量化私募这几年在小盘股的投资上取得了令人瞩目的成绩，但产品门槛较高，普通投资者无法参与。作为运作更为透明，监管更加严格，投资门槛更低的公募基金，太平基金希望为普通投资者提供一个可以长期持有、具备普惠金融性质的小盘股量化增强公募基金。

（文章来源：中国基金报）

文章来源：中国基金报

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