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刘晓博：狂风暴雨中，央行、发改委出手了……

原创刘晓博刘晓博说财经2022-10-2511:20

晨雾/转帖

最近两天，随着24节气中“霜降”的到来，股市、汇市也出现了一波寒流。

10月24日，上证指数大跌了2%，再次失守3000点；恒生指数大跌了6.36%，创下了13年来的新低。

昨夜今晨，中概股在美国经历了一场大跌；人民币汇率也罕见地破了7.30（对美元），创下了2007年以来的新低。

今天早上9点，央行出手了！宣布上调跨境融资宏观审慎调节参数（下图）：

央行的公告非常短，只有一句话：

为进一步完善全口径跨境融资宏观审慎管理，增加企业和金融机构跨境资金来源，引导其优化资产负债结构，人民银行、外汇局决定将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1上调至1.25。

啥意思？我给大家翻译一下。

所谓“跨境融资宏观审慎调节参数”，是用来调节企业、金融机构从境外融资额度的。其计算方式非常复杂，这里就不再赘述，希望详细了解的人可以自己去查阅。

上调参数，意味着放宽从境外融资。

当境外融资被放宽的时候，流入中国的、增量的硬通货（比如美元）就会增加。拿回国的外汇，是无法直接使用的，所以往往要兑换为人民币。这样，就增加了境内市场人民币的买盘，增加了美元、欧元的卖盘，可以对冲当前人民币贬值的压力。

反之，当人民币升值压力较大的时候，人民银行会下调“跨境融资宏观审慎调节参数”。

比如：在2021年1月7日，央行宣布下调企业的跨境融资宏观审慎调节参数，从1.25下调到1：

当时的背景是，疫情在2020年4月扩散到全球，美国启动空前的降息和量化宽松，大量美元被“印”出来，人民币升值压力巨大，1月升值到了6.42左右。为了缓解人民币的升值压力，所以下调了参数，降低外汇流入的量。

请注意：2020年12月到2021年1月，为了对冲人民币升值压力，央行下调“跨境融资宏观审慎调节参数”是分两步走的。先下调了金融机构的参数，1个月后下调了企业的参数。

而今天宣布的上调，是“金融机构+企业”，二合一的上调。

所以今天的力度更大，速度更快。

或许有人会问：欧美在加息，美元、欧元、英镑的利率都在走高，现在还会有多少企业、金融机构从境外融资？

的确，现在从境外融资的企业可能不多，但拓宽渠道总是有利于外汇流入的，避免境内外汇过于紧缺而导致利率飙高，让人民币变得更加疲弱。

上图是离岸人民币兑美元汇率走势图，过去12小时一度贬值到了7.3618。

上图是在岸人民币兑美元汇率走势图，一度贬值到了7.3078，这是2007年以来的低点。

我此前在专栏里预测过人民币的贬值，认为2022年内会贬值到7.2，2023年上半年末之前会贬值到7.5左右。目前这个预测正在兑现之中。

人民币兑美元贬值是多个因素造成的。

首先是美联储快速加息和缩表：

今年以来，美联储已经加息了5次，累计加息300个基点。年内还有两次议息会议，估计还会加息“75+25”个基点，全年累计加息400个基点。节奏之快，在美联储加息历史上是非常罕见的。

美国快速加息，中国仍然在降息，所以人民币走弱是必然的。11月的加息又将临近，所以人民币再次出现走弱的趋势。

当然，还有其他诸多因素，这里就不分析了。

人民币适度贬值，有利于明年出口维持较高增长，对经济整体上是利好。但短期内看，如果贬值太快，可能引发股汇双杀。事实上，最近两天就有点“股汇双杀”的意思，所以管理层要出手干预。

人民币兑美元的汇率，会不会在2023年破7.5，甚至破8？

说实话，这很难预测，因为最近两年黑天鹅太多了。

疫情尚未终结，乌俄战争看起来很有可能升级，欧洲可能爆发金融风暴，中美战略博弈也在加剧。

有一点是肯定的：2023年下半年，美联储会停止加息，甚至可能启动降息；而中国可能在2023年下半年停止降息，2024年启动加息。所以到2024年上半年开始，人民币有兑美元升值的可能。

最不确定的，是从现在到2023年末。

央行出手维稳的同时，发改委等6部委也在今天发布了《关于以制造业为重点促进外资扩增量稳存量提质量的若干政策措施》（下图）：

具体措施包括：

1、便利国际商务人员往来。在做好新冠肺炎疫情防控前提下，便利跨国公司、外商投资企业高管、技术人员及其家属出入境。各地方要用好用足中外人员往来“快捷通道”，结合当地实际，进一步明确标准和流程，为外籍人员来华提供便利。

2、支持符合条件的外商投资企业通过在主板、科创板、创业板、北京证券交易所上市，在新三板基础层和创新层挂牌，以及发行公司信用类债券进行融资。

其他措施还有：深入实施外资准入负面清单、高标准落实外资准入后国民待遇、强化土地要素保障、加强货运物流保通畅等。

根据国家统计局公布的今年1到8月分经济类型营收和利润情况（下图），外商（含港澳台）企业今年以来利润下滑12%，在各类企业中下滑最多。

据去年8月国家商务部公布的数据：外资企业在中国内地以占市场主体2%的比重，带动了约4000万人的就业，占全国城镇就业人口的1/10，贡献了我国1/6的税收，2/5的进出口。

由此可见，要实现“中国式现代化”的，进一步发挥外资的作用非常重要。正如发改委等六部委文件所说的那样，提振外商投资信心是关键！（下图）

信息来源：2022-10-25微信公号刘晓博说财经

ID：liuxb929

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