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　　铜：铜价反弹受挫，短期继续观望

　　周二沪铜2207 合约震荡走高，站上72000 元/吨整数关口，最终收于72120 元/吨；国际铜2208 合约走势同样震荡上行，最终收于64430 元/吨。夜盘伦铜冲高回落，沪铜和国际铜跟随下跌。周二上海电解铜现货对当月合约报于升水260-升水310 元/吨，均价升水285元/吨，较前一日下跌85 元/吨，5 月最后交易日资金压力显现，现货升水调降迅速。宏观方面，美股跌落三周高位，中概逆市走高，10 年期美债收益率升逾10 个基点，美油回吐盘中逾4%涨幅收跌，原油创十年最长连涨月；5 月制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI 产出指数同步回升，分别为49.6%、47.8%和48.4%；国务院印发扎实稳住经济的一揽子政策措施，六方面33 项措施，汽车消费被重点提及，煤电供应吃下“定心丸”。

　　行业方面，艾芬豪矿业公司于发布卡莫阿-卡库拉铜矿扩产细节，2024 年四季度将达到60万吨铜矿产能(含铜金属量)。昨日国内铜价震荡走高，价格继续反弹，但是夜盘在伦铜回落拖累下出现回落。近期铜价在美联储加息预期放缓以及国内疫情好转的刺激下持续出现反弹走势。虽然目前市场预期开始转向乐观，但是我们认为市场向上的空间有限。首先是海外的需求压力，高通胀的负面影响显现。其次是国内需求虽然环比回升，但疫情困扰仍在，二季度经济下行压力依然较大，需求恢复还在观望，并不支持价格持续大幅走高。因此，铜价走势短期仍有反弹，但我们预计高度有限。

　　操作建议：建议观望

　　镍：镍价高位回落，尝试介入空单

　　周二沪镍2207 合约价窄幅震荡，最终收于216750 元/吨。夜盘伦镍震荡回落，沪镍跟随下跌。现货方面，5 月30 日ccmn 长江综合1#镍价报224950-226250 元/吨，均价225600元/吨，跌2100 元，华通现货1#镍价报222050-225050 元，均价223550 元/吨，跌4000 元，广东现货镍报223400-223800 元/吨，均价223600 元/吨，跌2100 元。行业方面，国家统计局：5 月制造业PMI 有所回升，产需两端有所恢复，建筑业继续扩张。昨日镍价高位震荡，夜盘则出现了大幅回落。此前刺激镍价反弹的原因除了宏观情绪的转暖之外，市场对于印尼可能征收关税也做出了反应。目前来看，印尼短期之内关税还难以开始征收，但是未来则很可能实施。目前随着镍价的反弹，下游需求再次出现明显走弱。下游不锈钢目前也仍在观察形势，维持刚需采购。镍生铁方面供给整体处于宽松状态，需求端尚未见起色，镍铁价格下跌。后市中长期来看，镍中间品的新建项目将带来的供应增量将持续对镍价上行形成阻碍，我们认为镍价在持续反弹之后，继续上行空间有限，考虑到中长期的基本面转弱，镍价可以再次尝试介入空单。

　　操作建议：建议尝试空单

　　锌：美元指数反弹，锌价窄幅震荡

　　周二沪锌主力2207 合约期价日内先扬后抑，夜间探底回升，收至26130 元/吨，跌幅达0.1%。伦锌窄幅震荡，收至3913 美元/吨，涨幅达0.32%。现货市场：上海0#锌主流成交于26200~26280 元/吨，双燕成交于26210~26310 元/吨；0#锌普通对2206 合约报升水50~70元/吨，双燕对2206 合约报升水80 元/吨。市场接货情绪明显下降，高价下游接货意愿不佳，同时贸易商之间交投并未保持火热，逐步下调升水报价。拜登会见鲍威尔，表示尊重美联储的独立性，美联储将使用其政策工具应对物价高涨问题。俄罗斯6 月1 日起暂停向丹麦供气。

　　国内5 月份PMI 为49.6%，明显高于上月2.2 个百分点。昨日LME 锌库存减25 吨至84675吨。基本面看，随着欧洲选择采用卢布结算的买家增多，短期大面积断气风险降低，但美国夏季高温，或降低天然气出口量，欧洲天然气淡季补库存程度存不及预期的可能，海外能源对锌价支撑仍存。国内6 月国产锌矿加工费环比持平，进口矿加工费环比下滑30 美元/干吨，原料端难言宽松，将限制精炼锌环比增速。需求端来看，初端企业开工率回暖尚有限，镀锌管表现不佳拖累镀锌企业开工率环比下滑，终端订单较弱拖累压铸锌合金企业开工走低，仅氧化锌企业开工回升，不过天津疫情防控减轻，下游集中提库带动社会去库。整体来看，国内5 月PMI 有所改善，叠加近期稳增长政策加码，上海全面恢复，市场情绪修复。不过，海外通胀问题再起，美元走强，金属承压。目前锌市供需端均存改善预期，但锌矿供给维持偏紧，限制精炼锌供给增速，复工复产加速下需求有望实质性改善。短期锌价涨势放缓，或再度窄幅震荡。

　　操作建议：逢低做多

　　铅：铅价涨势放缓，重回宽幅震荡

　　周二沪铅主力2207 合约期价日内维持窄幅震荡，夜间低开上行，收至15125 元/吨，跌幅达0.69%。伦铅窄幅震荡，收至2180 美元/吨，涨幅达0.23%。现货市场：上海市场驰宏铅15175 元/吨，对沪期铅2206 合约平水报价；江浙市场豫光、济金、江铜、铜冠铅15145-15175 元/吨，对沪期铅2206 合约贴水30-0 元/吨报价。期铅走势强劲，且因正值月末，持货商积极回笼资金，报价贴水扩大，下游观望慎采。昨日LME 铅库存持平至38850吨。基本面看，6 月内外铅矿加工费维稳，且仍处低位，显示国内原料端维持偏紧格局，原生铅产量增速仍受限。因河南及湖南地区炼厂检修较多，上周原生铅企业开工率环比降幅较大。再生铅方面，安徽地区环保检查，但河南及内蒙地区炼厂检修复工，企业周度开工率环比回升。需求端看，铅蓄电池消费仍处淡季，企业多以销定产，叠加临近端午假期，部分企业计划放假，需求进一步减弱。整体来看，国内稳增长政策加码，市场信心有所修复。国内炼厂受原料供应偏紧、检修、环保检查等因素影响，供应压力相对有限，需求受疫情及淡季影响，维持偏弱。不过出口转运及交割炼厂检修等影响，库存延续下降，提振铅价。隔夜美元指数反弹，金属多走弱，铅价涨势放缓，短期或重回宽幅震荡。

　　操作建议：观望

　　原油：OPEC 或增产，油价高位急跌

　　油价周二大跌。WTI 主力原油期货收跌0.4 美元，跌幅0.35%，报114.67 美元/桶；布伦特主力原油期货收跌2 美元，跌幅1.7%，报115.6 美元/桶；INE 原油期货收跌2.56%，报726 元。周二白天油价还是涨势如虹，继近月合约之后，布伦特主力合约也一度突破了120美元关口，亚欧时段原油市场还是在供应紧张担忧的笼罩之下，投资者关注欧盟决定今年年底前有效削减约90%从俄罗斯进口的石油，以及国际能源署署长比罗尔称此次能源危机比20世纪70 年代的石油危机“严重得多”，预计会持续更长时间。石油市场在夏季可能会变得紧张，柴油、汽油或煤油供应会出现瓶颈。不过在经历了此轮持续多日拉升之后，高位浮动筹码明显增多，可以看到油价在冲上120 美元之后几次都是出现了快速的回落。这种短线的快速波动通常是强势格局下的释放调整压力方式。让调整幅度加大是接下来几个因素形成的合力，首先是宏观层面看，欧元区公布的5 月CPI 年率初值录得8.1%，续刷纪录新高，市场担心通胀会更加持久，有关央行加息速度的争论也更加激烈。对加息可能导致经济陷入衰退的担忧再次升温，美元大幅走强欧洲股市大跌，有色金属下行，风险偏好再次降温也在一定程度上限制了油价的强势表现，油价走出第一波跳水行情。后半夜随着有报道称，欧佩克成员国考虑把俄罗斯排除在产量协议之外，这可能为其他产油国增产打开大门，油价再次跳水。目前来看，经济前景的预期和地缘政治影响对油价的影响都在加强，投资者需多加留意。

　　短期油价或继续震荡。

　　操作建议：观望

　　螺纹钢：房产销售好转，螺纹逢低做多

　　周二螺纹期货2210 合约震荡偏强，早盘小幅冲高回落，全天窄幅波动，随着疫情好转，复工复产复市加速，市场情绪转好，夜盘震荡，收4672.现货市场，唐山钢坯报价4550，全国螺纹报价4786，环比上涨8.宏观方面，5 月份以来，苏州、徐州二手房日均成交量较4 月份增长超过130%，南京环比增长超过50%，济南、东莞等城市成交量也均环比增长。另据诸葛找房数据研究中心统计，截至5 月26 日，深圳、苏州、南京、青岛、佛山、大连等城市二手房成交量超过4 月份。上海6 月1 日起取消企业复工复产白名单制，取消企业复工复产复市不合理限制。产业方面，上周铁水产量增加、螺纹产量减少，螺纹产量294 万吨，减少1；需求方面，表需308 万吨，减少3 万吨。全国建材社会库存减少、厂库增加，螺纹厂库368，增加5，社库825，减少18，总库存1193，减少14.总体上，自5 月20 日央行5 年期以上LPR 由4.6%下调15 个基点至4.45%以来，多个城市下调首套或二套住房利率，叠加近期疫情逐步好转，稳经济政策密集出台，市场情绪好转，期价或震荡回升。

　　操作建议：逢低做多

　　铁矿石：钢厂开工持续回升，矿价或震荡走势

　　周二铁矿石2209 合约震荡走势，早盘小幅反弹，尾盘回落，下游高炉开工持续回升，实际需求向好，库存下降，叠加宏观回暖，夜盘震荡，收于897.5.现货市场，日照港PB粉报价979，环比上涨10，超特粉781，环比上涨10，PB 粉-超特粉价差198，环比持平。

　　需求端，2022 年全国粗钢继续去产量，原料需求预期中期转弱。上周钢厂高炉开工上升，247 家钢厂高炉开工率83.83%，环比上周增加0.82%，同比去年下降4.24%，日均铁水产量240.88 万吨，环比增加1.34 万吨，同比下降3.43 万吨。供给端，铁矿石海外发运本期减少，到港增加，2022 年第22 周(05.23-05.29)，四大矿山共计发货2052.7 万吨，环比减少175.9 万吨，同比增加185.8 万吨。其中发中国量共计1511.3 万吨，环比减少27.2 万吨，同比增加105.0 万吨。四大矿山发中国占发货总量73.63%。2022 年1-22 周，四大矿山共计发全球42880.1 万吨，累计同比增加88.7 万吨或0.21%。库存方面，45 港铁矿库存下降，据钢联统计进口铁矿库存为13453.80，环比降104.57；日均疏港量318.04 降12.66.总体上，海外铁矿外运平稳，下游需求预期中期减弱，短期高炉开工回升，宏观转好，期价或震荡偏强走势。

　　操作建议：逢低做多

（文章来源：铜冠金源期货）

文章来源：铜冠金源期货

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